Определение
Погашение облигации — это возмещение эмитентом держателю номинальной стоимости бумаги в дату окончания ее обращения. По факту инвестору возвращается «тело» задолженности по обязательству в дополнение к купонным выплатам, которые он получал на протяжении всего периода владения активом.
Возврат номинала — это безоговорочная обязанность компании-эмитента. Если рыночная цена в момент покупки была ниже номинальной (дисконтная облигация), то при погашении держатель получает дополнительную прибыль в виде их разницы.
Как происходит погашение облигаций
Когда подходит дата возврата средств, указанная в проспекте эмиссии:
Процесс погашения
При возмещении учитывают такие факторы, как стоимость, сроки и порядок выплаты. На то, как погашается облигация, влияет тип, к которому она относится.
Облигации с фиксированной датой погашения
Когда при выпуске в проспекте указана конкретная дата погашения, оно происходит автоматически. Зачисленные на счет деньги инвестор вправе обналичить в любое время. Для дисконтных облигаций предусмотрено два способа расчета:
- Денежный — выплачивается номинал (вложенные в покупку средства) и полагающаяся прибыль
- Неденежный — держателю выплачивают оставшуюся сумму после определенного события (такой способ встречается намного реже). Например, в дату погашения ипотечной ценной бумаги инвестору во владение переходит часть недвижимости. Остаток будет выплачен только после ее реализации
Бонды с фиксированной датой бывают конвертируемыми, то есть переводятся в акции в обозначенный день. В таком случае конвертация приравнивается к погашению.
Облигации с офертой
Оферта — это право погасить ценную бумагу раньше предполагаемого срока по номинальной или установленной цене. Оферта бывает двух видов, в зависимости от стороны, принимающей решение о погашении:
- Put (пут) — инвестор (возвратные бумаги)
- Call (колл) — эмитент (отзывные бумаги)
Не имеет значения, кто инициирует досрочный выкуп. В любом случае деньги зачислятся на счет инвестора, после чего бонд будет считаться погашенным.
Амортизационные облигации
Амортизация — выплата номинала ценной бумаги не целиком, а частями вместе с купонными платежами до наступления даты погашения. Эти облигации более выгодны компаниям-эмитентам, так как позволяют им исполнять долговые обязательства не единоразово, а постепенно. Процент по купонной выплате в этом случае начисляется не от всей номинальной цены актива, а от суммы оставшейся задолженности.
Фонды облигаций
Фонды состоят из определенного числа ценных бумаг с разными сроками погашения, и их состав может периодически меняться. Пай фонда можно представить как одну «вечную» облигацию без закрепленной стоимости. На цену пая влияет ключевая ставка, а также спрос и предложение на фондовом рынке.
Бывают фонды с бондами, подобранными специально под один срок погашения. В таком случае фонд будет расформирован в указанную дату, после чего инвестору перечислится полагающаяся сумма. Однако заранее спрогнозировать стоимость пая и инвестиционную прибыль достаточно сложно.
Куда поступают деньги при погашении
Выплата денег при погашении облигации зависит от того, как она была куплена:
- Через брокерский счет. Номинал и купоны поступят на этот же счет. Чтобы вывести их на банковский счет или карту, клиенту необходимо подать отдельную заявку
- На индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Деньги будут переведены на этот же счет. Чтобы вывести их с ИИС, инвестору нужно подать соответствующую заявку
- По договору купли-продажи. Такие сделки с бондами фиксируются в соответствующем депозитарии или территориальном подразделении Росреестра. Средства от погашения поступают на счет инвестора, реквизиты которого прописываются в договоре
После того как номинальная стоимость облигаций погашена эмитентом, его обязательства перед держателем считаются исполненными.
Можно ли продать облигации раньше срока погашения
Порядок досрочного погашения облигаций регламентирован Статьей 17.1 Федерального закона от 22.04.1996 №39-ФЗ. Согласно условиям, продажа раньше срока возможна, когда:
- Компания-эмитент выпустила бонды и оставила за собой право погасить их досрочно. В этом случае данное условие будет относиться ко всему выпуску бумаг
- В проспекте эмиссии прописано право держателя на требование досрочного погашения. В таком случае у него на это есть 15 рабочих дней (с даты публикации данной информации). Хотя эмитентом могут указываться и другие сроки
Если информация не была раскрыта в течение 3 дней, инвестор вправе потребовать досрочной продажи. В свою очередь компания-эмитент будет обязана осуществить это не позднее, чем через 7 рабочих дней с даты поступления требования.
Досрочное погашение облигаций эмитентом возможно, если:
- Выпущенный ранее транш бондов компании выкупается по решению менеджмента, чтобы снизить долговую нагрузку и улучшить финансовые коэффициенты
- Компания не может полноценно исполнять долговые обязательства перед инвесторами по причине нахождения под внешним управлением на основании решения суда (угроза банкротства). В такой ситуации бумаги погашаются досрочно или по ним объявляют дефолт
- Компания исключена из котировального списка фондовой биржи. Тогда запускается делистинг, то есть бонды полностью исключаются из обращения. В этих условиях эмитент может выкупить активы до наступления срока, перенаправить их на другую торговую площадку или же вовсе перейти на внебиржевой рынок.
Плюсы и минусы досрочного погашения
Возможность погасить облигацию досрочно предусматривает несколько выгодных преимуществ для инвестора:
- Такие бонды характеризуются более высоким доходом в сравнении с теми, которые погасить раньше срока нельзя. Объясняется это тем, что эмитенты повышают купонную ставку таких активов для привлечения инвесторов
- Инвестор может выгодно реинвестировать свои активы в ответ на изменения рынка, например, при повышении ключевой ставки. В такой ситуации лучше погасить текущие бумаги досрочно и вложиться в другие — с лучшим купонным предложением
- Уменьшается риск длительного владения бондами с невыгодными характеристиками
Значительных минусов у досрочного погашения нет. Однако, когда инициатором оферты является инвестор, ему придется столкнуться с дополнительными тратами на подачу соответствующей заявки брокеру. Когда ценные бумаги раньше срока выкупает эмитент, нельзя утверждать наверняка, что инвестору удастся найти «замену» с аналогичными доходностью и сроками.
Заключение
Подводя итог, отметим, что на процедуру погашения влияют такие факторы, как: вид облигации, дата выпуска в обращение (эмиссия) и период, который она действовала в выпуске. При этом выплата номинальной стоимости активов может быть единоразовой в конце действия оферты или в рассрочку по частям в случае амортизации. Также бонд может быть погашен досрочно по инициативе одной из сторон — держателя или эмитента.
