Введение
Облигациям, как и любому другому инвестиционному инструменту, свойственна характеристика доходности. Так как понятия «цена» и «доход» в отношении ценных бумаг достаточно многогранны, инвесторы работают с разными видами доходности. В чем их суть, чем они различаются и как правильно производить расчеты — читайте в нашей статье.
Определение
Облигация (или бонд) — это долговая ценная бумага, по которой эмитент, выпустивший ее, получает деньги от инвестора. Взамен он обязан к определенному сроку вернуть всю сумму с дополнительным вознаграждением за пользование средствами.
Доходность облигации — это показатель эффективности инвестиций, демонстрирующий размер прибыли, которую получит инвестор, если вложится в ценную бумагу. Чтобы понимать, насколько выгодно приобретение того или иного актива, покупателю нужно знать, как рассчитать доходность облигации.
Прибыль от бондов называют купоном. Это своеобразная дань традициям, так как раньше облигации выпускали в бумажном виде. Сейчас они отображаются в электронном формате, но термин продолжает использоваться на фондовом рынке.
В России можно купить три вида облигаций:
- Государственные — в качестве эмитента выступает государство
- Муниципальные — выпускаются городскими, местными властями
- Корпоративные — принадлежат разным корпорациям (банкам, коммерческим предприятиям и другим)
Гособлигации считаются самыми надежными, а оттого наименее прибыльными. Чем выше риски, тем больше можно заработать.
Типы облигаций
По критерию наличия купонных выплат — вознаграждения инвестора — ценные бумаги бывают двух видов:
- Купонные. По таким бондам эмитент регулярно выплачивает держателю активов определенный процент от номинала (цены, установленной на момент выпуска). В зависимости от условий, указанных в проспекте эмиссии, средства могут поступать на брокерский счет один или несколько раз в течение года
- Бескупонные. Для таких бумаг выплата процентов не предусмотрена. Для повышения инвестиционной привлекательности их продают по рыночной цене ниже номинала. Прибыль можно получить только в конце срока обращения или при досрочном погашении по безотзывной оферте.
Как рассчитать доходность облигации
Знание доходности ценных бумаг позволяет инвесторам заранее определить, какую прибыль они получат. При расчетах должны учитываться тип бонда, правила выплаты купонов и период обращения.
Для составления формул будем использовать следующие характеристики облигации:
- Н — номинал
- РС — рыночная стоимость
- К — купонная выплата
- НКД — накопленный купонный доход
- ОКД — общий купонный доход за все время владения бумагой
Бескупонные облигации
Прибыль от инвестирования в бескупонные бонды обеспечивается только за счет разницы между ценой покупки и ценой продажи, так как из-за отсутствия купонных выплат такие бумаги продаются дешевле номинальной стоимости.
Формула:
Пример: Алиса приобрела бонд Уралнефти номиналом 1 000 рублей за 850 рублей с погашением в феврале 2026 года. Через два года она получит 150 рублей чистой прибыли, а значит:
Д = (1000 – 850) ÷ 850 × 100% = 17,6% (или 8,8% годовых)
Купонная доходность
Это та прибыль, которую держатель получает по купону. Эмитент начисляет купонные выплаты раз в год, полгода или квартал.
Формула:
Пример: У Алексея есть ОФЗ, по которой ему положена выплата купона в размере 16 рублей каждый квартал. В этом случае:
КД = (16 × 4) ÷ 1000 × 100% = 6,4% годовых
Текущая доходность
В отличие от дохода по купонам, данный показатель отображает чистую прибыль, но без учета НКД (суммы, которую должен заплатить продавцу покупатель как компенсацию за период между датой последней выплаты купона и датой продажи бумаги).
Формула:
Пример: Богдан приобрел бонд Ростелекома номиналом 1 000 рублей по рыночной стоимости 1 150 рублей. По нему положена купонная выплата раз в год в размере 6,7% годовых. Посчитаем:
ТД = (1000 ÷ 1000 × 6,7%) ÷ 1150 × 100% = 67 ÷ 1150 × 100% = 5,8% годовых
Простая доходность к погашению
Показывает, какую прибыль получит инвестор, если будет держать бумаги до даты их погашения (окончания обращения).
Формула:
где:
Д — число дней до погашения
Пример: Илья 1 января 2020 года купил облигацию компании «Стройбас» за 850 рублей при номинальной стоимости 1 000 рублей. Дважды в годы полагается выплата купонов в размере 3,6% или 7,2% годовых. Погашение бонда запланировано на 31 декабря 2024 года. Считаем:
ПДП = (1000 – 850 + (1000 ÷ 100% × 7,2% × 5)) ÷ 850 × (365 ÷ 1827) × 100% = (1000 – 850 + 360) ÷ 850 × 0,199 × 100% = 11,94% годовых
Эффективная доходность к погашению
Получая купоны, инвестор может вкладывать их в покупку других ценных бумаг. Это называется реинвестирование. Оно возможно в том случае, если накопленных активов хватает для приобретения новых.
Формула:
где:
РК — прибыль от реинвестирования купонных выплат
Чтобы рассчитать показатель РК, нужно учитывать ряд последовательных реинвестиций прибыли от купонных платежей. Из-за этого в формуле образуются сложные проценты, что делает «ручной» расчет сложным и нецелесообразным. Выполнить его можно в Excel с помощью функции ЧИСТВНДОХ: для этого потребуется график выплат по интересующему бонду. Также задачу поможет упростить специальный онлайн-калькулятор.
Как учитывать налоги при расчете доходности облигаций
С прибыли от купонов и положительной разницей между покупкой и продажей бондов взимается НДФЛ в размере 13%. Например, если бумага была куплена за 950 рублей, а продана за 1 250, с дохода в размере 300 рублей нужно будет заплатить 13% налога (39 рублей).
Налоги вместо инвестора подсчитывает и взимает брокер:
- На купоны — как только выплата поступает от эмитента
- На прибыль от продажи — когда владелец актива захочет вывести деньги со счета или в конце года
С 1 января 2021 года НДФЛ удерживается с прибыли, полученной от гособлигаций.
Заключение
Доходность облигаций показывает насколько эффективными будут вложения инвестора в конкретном случае. Зависит она от типа ценных бумаг, момента продажи, текущей цены, кредитного риска эмитента. Опытные инвесторы советуют заранее изучить макроэкономические показатели и рассчитать доходность по облигациям, чтобы оценить, какую прибыль удастся получить от покупки. Считать возможный доход инвестор может не только перед приобретением, но и перед продажей имеющихся активов. В таком случае нужно помнить про НКД — возможно, новый покупатель должен будет возместить стоимость купонов, что сделает сделку еще более выгодной.
