Введение
Прежде, чем вложить деньги в облигации, инвестор интересуется, во сколько ему это обойдется и какую прибыль может принести. Для этого он просматривает биржи и сайты эмитентов, где наблюдает скачки и изменения цифр. Почему одна и та же бумага оценивается по-разному? Дело в том, что под стоимостью облигации подразумеваются сразу несколько характеристик — разберемся, чем они отличаются и как не запутаться в ценах.
Определение
Стоимость облигации — это представленные в денежном эквиваленте затраты инвестора, потраченные на покупку ценной бумаги, или сумма, которую он может получить после ее продажи, погашения или выкупа.
Цена бонда способна меняться. На вторичном рынке он может торговаться дороже стоимости, по которой выпускался (она принимается за 100%), или дешевле. Это зависит от срока, оставшегося до погашения, купонной доходности, финансового положения эмитента и общей ситуации на рынке.
Виды цен облигаций
Для инвесторов больший интерес представляют два вида цены: номинальная и рыночная. Еще она бывает эмиссионной, первичной, дисконтной, выкупной, а также грязной и чистой.
Номинальная
Номинальная цена облигации — это та сумма, которая была назначена в момент выпуска. Ее эмитент заимствует у инвестора и обязуется вернуть на момент погашения, дата которого указана в проспекте эмиссии.
Из номинальной вытекает эмиссионная стоимость, по которой бумагу размещают на первичный аукцион. Она может быть равной номиналу, выше или ниже. Зависит это от условий покупки облигаций:
- Если речь идет про надежного эмитента или высокие платежи по купонам в будущем, цена будет поднята выше 100%
- Если компания неблагонадежна и выпустила бонды для поправки своего финансового положения, то торговаться они будут с самого начала ниже 100%
Таким образом, образуется первоначальная цена, по которой инвестор приобретает бумагу. Значения номинальной и эмиссионной цен, как и стоимости погашения, не подлежат изменению — их фиксируют в проспекте эмиссии.
Рыночная
Рыночная цена облигации — это сумма, за которую бумага торгуется на вторичном рынке уже среди всех желающих инвесторов. Указывается она в процентном выражении от номинала. Например, если при номинальной цене 1 000 рублей, рыночная составляет 115%, покупка актива обойдется в 1 150 руб. Бывает наоборот, когда рыночная стоимость ниже номинала (тогда ее называют дисконтной). Например, при цене в 90% такой бонд будет стоить 900 рублей.
Чистая и грязная
Рыночная цена формируется во время ведения торгов — это так называемая чистая стоимость. Покупателю же более интересна грязная.
Грязная цена облигации — это фактическая сумма, которую придется заплатить за покупку, учитывающая накопленный купонный доход (НКД). Покупая пакет активов, инвестор оплачивает их грязную стоимость, а не номинал. Все накопленные до момента покупки купонные бонусы принадлежат продавцу.
От чего зависит цена облигации
Надежность эмитента
Покупка облигаций сопряжена с рисками. Самыми надежными принято считать государственные облигации (ОФЗ), так как в этом случае риск банкротства эмитента минимальный. Но и доходность таких активов самая низкая. Далее выделяют облигации крупных корпораций — они весьма надежны и при этом более доходные, чем ОФЗ. Самыми ненадежными, но при этом высокодоходными, называют бонды малого и среднего бизнеса, стартапов.
Ключевая ставка
По ключевой ставке Центральный банк РФ предоставляет деньги в долг банковским организациям. Если она повышается, следом увеличиваются ставки по кредитам и депозитам в банках. В таком случае долговые бумаги в качестве инвестиционного инструмента становятся менее выгодными в сравнении с вкладами. Спрос на облигации падает, из-за чего они становятся дешевле. При снижении ключевой ставки ситуация обратная.
Срок обращения
Бонды выпускаются на разный срок: чем он дольше, тем выше купонная ставка. Спрогнозировать, как будет меняться рынок в течение 10 лет, невозможно, поэтому высокая ставка выступает в качестве компенсации за повышенный риск.
Обстановка на внешних рынках
Фондовые рынки разных государств взаимосвязаны. Инвесторы могут выбирать, где выгоднее покупать активы: в России, США, Китае и других странах. Поэтому изменения на одном рынке практически всегда влияют на локальные бумаги. Например, если у американских государственных бумаг, которые считаются самыми надежными в мире, повысится доходность, то же самое произойдет с гособлигациями в других странах.
Как рассчитать стоимость
Разобравшись с понятиями, выведем формулу для расчета текущей цены облигации в период ее обращения, которую придется заплатить инвестору-покупателю на вторичном рынке.
где:
- n — количество бондов
- НС — номинальная стоимость
- РС — рыночная стоимость (в %)
- НКД — накопленный купонный доход
Разберем формулу на примере ОФЗ со следующими характеристиками:
НС = 1000 руб. РС = 103,8% НКД = 32,38 (большое значение, но вскоре предстоит купонная выплата в размере 40,64 руб.)
Всего мы хотим приобрести 200 бумаг. По формуле считаем в какую сумму это обойдется:
Цена покупки = 200 × (1000 × 103,8%) + 200 × 32,38 = 200 × 1038 + 6476 = 214 076 руб.
Выходит, что придется переплатить 14 076 руб., чтобы купить 200 облигаций номинальной стоимостью в 200 000 руб. К тому же, по такой облигации мы видим достаточно высокий НКД. В действительности бумага вполне доходная, так как будет давать около 8% годовых. В скором времени предстоит купонная выплата, по которой обратно мы получим 200 × 40,64 = 8 128 руб. Этот купон будет выплачиваться еще несколько лет, вплоть до срока погашения. Если нужно будет продать активы, новому покупателю придется платить по этой же формуле, учитывая рыночную цену и НКД.
Заключение
Выбирая облигации для формирования инвестиционного портфеля, нужно учитывать, что в разный период времени они обладают различными видами цен и торгуются по рыночной стоимости. Началом для расчета цены в рамках торгов на бирже выступает номинал. При покупке или продаже бондов в дополнение к фактическому ценнику идет также накопленный купонный доход — это грязная цена, актуальная на момент заключения сделки купли-продажи.
