Введение
Облигациями (или бондами) называют ценные бумаги с долговым обязательством, по которым эмитент — организация, которая выпустила бумаги, — получает деньги от инвесторов на определенный срок, обещая взамен вернуть инвестированные средства с процентами.Эмитентом может выступать государство, муниципальные власти и коммерческие компании. Это хороший инструмент для вложения денег, который обеспечивает высокий доход и надежность инвестиций. Точный расчет ожидаемого дохода по бондам поможет принять взвешенное решение о покупке бумаг.
Основные характеристики
Прибыльность облигаций, как и любого финансового продукта, зависит от предусмотренных условий и ситуации на рынке. Кроме эмитента, бонды отличаются по ряду параметров:
Срок погашения
Краткосрочные бонды выпускаются на период до 1 года, среднесрочные действуют до 5 лет, долгосрочные — более 5 лет, бессрочные предполагают постоянное получение дохода без ограничения по времени
Метод обеспечения
Беззакладные облигации не обеспечиваются активами, гарантия возврата средств зависит лишь от платежеспособности эмитента, закладные — обеспечиваются активами эмитента, такими как недвижимость, кредиты, акции или другие
Тип погашения
Безотзывные бонды погашаются целиком в заранее определенную дату, отзывные эмитент может погасить досрочно, по возвратным бумагам инвестор имеет право истребовать погашение досрочно, у амортизируемых номинал погашается частями в течение всего срока действия
Индексация
По индексируемым бондам размер выплат регулируется соответственно выбранному показателю, например инфляции
Конвертируемость
Конвертируемые бонды инвестор имеет право обменять на другие ценные бумаги эмитента
Основные типы облигаций
При эмиссии бондов устанавливается их номинальная стоимость, порядок уплаты и размер купона — процентного дохода для инвесторов. По способу получения дохода они делятся на купонные и дисконтные (бескупонные).
Купонные облигации предполагают получение инвесторами дохода в размере установленного при эмиссии купона. Он считается как процент от номинальной стоимости бумаги. Размер купона может определяться по трем схемам:
- Установленный при выпуске купон фиксируется на весь срок, инвестор заранее знает полную сумму и дату получения дохода
- Переменный купон предполагает, что доходность будет меняться в зависимости от конъюнктуры рынка. Это делает бонды волатильными, давая возможность получения большей потенциальной выгоды, но тем самым повышая инвестиционные риски
- При плавающем купоне доходная ставка привязывается к определенному показателю. Это может быть биржевой индекс, величина ключевой ставки или курс иностранной валюты
Дисконтные облигации продаются эмитентом не по цене номинала, а с дисконтом, по заниженной стоимости. В конце оговоренного срока погашаются долговые бумаги по номинальной стоимости. Таким образом, инвестор получает только доход в виде разницы между номинальной и дисконтной ценой.
Расчёт доходности облигаций
Бескупонные облигации
Расчет фактической доходности таких бумаг производится путем вычитания уплаченной за них цены из номинальной стоимости. Относительная доходность в процентах вычисляется по формуле:
\(P \text {%}=(N-C)/C\times100\)где P — доходность бескупонного бонда (profit), N — стоимость по номиналу (nominal), C — уплаченная цена (cost).
Пример
Облигация номиналом 10 тысяч рублей куплена за 8 тысяч, погашение состоится через год. Фактический доход составит: 10000-8000=2000 ₽. Относительная доходность: (10000-8000)/8000*100=25% годовых.
Номинальная купонная доходность
По данному показателю определяется соотношение ожидаемой прибыли к номинальной стоимости. Если по бондам предполагается периодичность выплат, а не одноразово при погашении, необходимо сначала посчитать количество таких периодов в году для расчета годовой доходности. Для вычисления доходности облигаций за весь срок долгового обязательства нужно посчитать общее число периодов выплат. В обоих случаях используется простая формула:
\(P \text {%}=Pp \times N\)где:
Pp — размер купона за отдельный период в процентах,
N — число периодов купонных выплат.
Пример
Номинал — 10 тысяч рублей, полный срок обязательства — 18 месяцев, купонная выплата производится раз в квартал в размере 3%. Получается, что за год будет 4 выплаты, а за весь период — 6 выплат по 3%. Номинальная годовая купонная доходность за год составит: 3*4=12%; к моменту погашения: 3*6=18%.
Текущая купонная доходность
Показатель дает возможность понять, каково соотношение выплат к актуальной стоимости бумаг на рынке. Поэтому в формуле используется не цена по номиналу, а рыночная стоимость:
\(P \text {%}=S/C \times100\)где C — рыночная цена бонда, S — сумма купонных выплат за период.
Пример
Представим, что облигация номиналом 10 тысяч рублей сейчас котируется на рынке по цене 10,5 тысяч. Выплата купона производится 1 раз в год в размере 12%. Годовая сумма выплат составит 10000*12%=1200 ₽. Рассчитаем прибыльность с учетом рыночной стоимости:
1200/10500*100=11,4%.
При расчете текущей доходности по краткосрочным облигациям, по которым имеется накопленная и невыплаченная предыдущему держателю часть купонного дохода, необходимо эту сумму добавить к рыночной стоимости бондов.
Доходность к погашению
Расчет данного показателя позволит определить полный размера дохода, который получит инвестор за весь период владения облигациями. В расчетах учитывается ожидаемый купонный доход, номинал и цена покупки ценных бумаг. Формула расчета:
\(P \text {%}=(N-C+S)/C \times (365/D) \times 100\)где N — номинальная стоимость, C — рыночная стоимость + накопленный купонный доход, если имеется, S — сумма всех купонов за период владения бондами, D — число дней владения бумагами до погашения.
Пример
Возьмем облигацию из нашего примера на 10 тысяч рублей, купленную за 10,5 тысяч. До погашения осталось 455 дней, в течение которых инвестору выплатят 5 купонов по 300 рублей. Сумма всех купонов составит 1500 рублей. Рассчитаем размер дохода к погашению:
(10000-10500+1500)/10500*(365/455)*100=7,64%
Вычислить прибыльность к погашению с учетом стратегии реинвестирования купонов крайне сложно вручную, так как размер выплат будет меняться после каждого повторного вложения. Для таких сложных расчетов лучше использовать специальные инструменты.
Чтобы рассчитать точную сумму прибыли по долговым бумагам, нужно учитывать налог, который понадобится уплатить, а также комиссию за услуги брокера и ведения счета.
От чего зависит цена облигации
В условиях рыночной экономики цена чего-либо всегда зависит от активности покупателей и продавцов. Рынком управляет закон спроса и предложения. Когда на ценные бумаги высок спрос, тогда и цена на них будет расти. К ключевым факторам, влияющим на цену бондов, относятся:
Вывод
Рассчитывая размер дохода по облигациям, учитывайте инвестиционную стратегию в части сроков удержания активов и реинвестирования. Для краткосрочной стратегии следует рассчитать текущую купонную доходность, для длительного хранения бондов без реинвеста — доходность к погашению. Также из рассчитанной прибыли следует вычесть комиссию биржи и брокера.
